作者：六千

2022年以來，半導體行業(yè)的“唱衰”之聲不絕于耳。DRAM是半導體行業(yè)中周期性最明顯的產(chǎn)品之一，8月韓國DRAM芯片出口較去年同期驟降24.7%，創(chuàng)2019年以來最大單月跌幅，集邦咨詢預計2022年Q4 DRAM價格將會下跌13～18%。

分析機構Future Horizons認為半導體行業(yè)正走向芯片制造歷史上最大的衰退之一；德州儀器公司的Rich Templeton認為當前周期與1995-1996周期更相似。那么1995年到1996年半導體市場有哪些特點？透過90年代的歷史，當今的半導體行業(yè)又能吸取哪些經(jīng)驗呢？2022年的半導體市場真的會復刻1996年的下行嗎？

大風大浪中前行的95-96

在90年-95年之間，全球半導體市場剛剛經(jīng)歷了一場巨大變革。1986年，日本與美國之間的DRAM之戰(zhàn)結束，美日簽署《美日半導體協(xié)議》。隨后韓國廠商迅速進入DRAM市場，1987年臺積電成立。90年代初期，韓國和中國臺灣增長極快。

從1991年到1995年，韓國內(nèi)存增長了8.3倍，但這部分資金是由政府和財閥在關聯(lián)方和貸款的緊密互聯(lián)網(wǎng)絡中提供的。在這樣的增長中，各國政府對行業(yè)的干預埋下了隱憂。當韓國經(jīng)濟下行時，韓國的半導體市場將無可避免地迎來崩盤。政府通過合資企業(yè)和貸款計劃嚴重過度建設了半導體行業(yè)。

90年初期，PC仍處于起步階段，處理器業(yè)務尚未爆發(fā)。在韓國和中國臺灣迅速發(fā)展的這時期，美國的行業(yè)發(fā)展相對緩慢。1991年美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，美國的半導體公司如國家半導體、IBM收入雖然能保持小幅上升，但利潤大幅下降。1993年-1994年，美國經(jīng)濟在石油危機沖擊中走出，多家美國半導體公司業(yè)績大漲。1994年，全球半導體收入增長了29%，達到1106億美元，而1993年，收入飆升了31%，達到855億美元。美國國家半導體在兩年間收入實現(xiàn)了17%和14%的增長；德州儀器收入實現(xiàn)了14%和21%的增長；1993年，英特爾發(fā)布第5代處理器奔騰系列，在兩年間實現(xiàn)50%和31%的增長。美國的半導體行業(yè)與美國經(jīng)濟也休戚與共。
 

英特爾1985年-1994年銷售額變化，來源：英特爾

在個人電腦銷售強勁和數(shù)字消費電子產(chǎn)品市場爆炸式增長的推動下，半導體市場在1995年增長了40%，達到1547億美元的收入。高度繁榮之中，半導體行業(yè)開始了擴產(chǎn)。1995年和1996年，全球有超過50條新的晶圓廠生產(chǎn)線的增加。1995年，三星的半導體收入從1994年的48.3億美元飆升至1994年的83.4億美元，在全球最大的芯片制造商中從第七位躍升至第六位。此時亞洲力量開始崛起，日本以外的亞洲供應商收入從1994年的98億美元增加到1995年的187億美元；北美供應商的市場份額從41.7%下降至39.8%；日本公司的份額下降1個百分點至39.5%。

1996年-1997年，由于Windows 95開啟的辦公自動化和個人電腦加速趨勢的反彈，個人電腦市場迅速進入調(diào)整階段。1996年全球總半導體營業(yè)額為1320億美元，比1995年的總營業(yè)額下降約14.6%?？雌饋頍o法滿足的半導體行業(yè)需求開始迅速萎縮，行業(yè)的瘋狂擴張最終導致1996年DRAM的供應過剩。許多半導體制造商被迫調(diào)整生產(chǎn)和生產(chǎn)，遭受了嚴重的衰退后，許多日本制造商退出DRAM市場。

2021年短暫爆發(fā)后“過剩”的2022年

為什么說2021-2022與95-96年相似呢？

就銷售額和單位出貨量而言，2021年是創(chuàng)紀錄的一年。如同1995年PC行業(yè)帶動半導體的需求，2021年汽車智能化、疫情導致對PC和智能手機等硬件產(chǎn)品的高需求讓半導體行業(yè)再次迎來了爆發(fā)性的增長。整個2021年幾乎所有半導體制造公司都提高了晶圓廠利用率，以解決對芯片日益增長的需求，自2021年4月以來，半導體銷售一直遠高于正常的趨勢線。2021年世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計月度數(shù)據(jù)的公布，銷售額和單位銷售額最終好于預期。全球范圍內(nèi)，電容器和電感器在2021年環(huán)比增長飆升至十多年來的最高水平。這樣蓬勃發(fā)展的市場，讓全球半導體擴建步伐加快。

進入2022年，半導體市場的風向開始變化，“過剩”開始頻繁出現(xiàn)在半導體市場的討論中。

美國半導體存儲芯片廠商美光科技2022年6月30日發(fā)布的聲明表示“最近，行業(yè)的需求狀況正在走弱”。Omdia南川明直言除了前3家半導體公司，其他的半導體公司都將出現(xiàn)盈利惡化，重組或將拉開序幕。

2022年的半導體市場真的會衰退嗎？處在問題中的我們尚不能回答。但正如人不能兩次踏進同一條河流，半導體也不會陷入同一場周期。

第一個不同是兩次下行的成因不同?；仡?0年代，半導體的供應過剩問題的原因在于供給端，各大廠商押注技術創(chuàng)新大舉擴張造成了過剩產(chǎn)能。但本次周期的主要原因則是疫情、戰(zhàn)爭和通貨膨脹等外在因素導致的需求迅速變化。

第二個不同是新興市場的不同。90年代讓半導體市場爆發(fā)的契機是個人PC的普及，其帶動的半導體產(chǎn)品類別有限。但本次爆發(fā)的市場包括新能源汽車、數(shù)據(jù)中心等多個產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)可以帶動更多類別的半導體產(chǎn)品，包括高端的CPU、GPU、AI芯片，也包括MCU、SoC以及功率半導體等。

第三個不同是市場上的玩家變了。在20世紀90年代，半導體市場的新力量是韓國和中國臺灣。但這一次周期中，中國成為了最重要的新生力量。在2021年全球半導體市場資本支出前20名中有5家中國公司。

這些不同點意味著，兩次周期會有不一樣的收尾方式。隨著個人消費放緩，個人電腦和智能手機供貨正在下滑，存儲市場增長放緩。資本的熱情將會從存儲轉向高級邏輯。2021年先進邏輯和代工支出達到780億美元，2021年新增投資超過1200億美元。未來兩年，高級邏輯/代工將連續(xù)第四年成為增長最快的部分。

風暴過后，是新世界

半導體市場在發(fā)展中的每一次變革都不是為了畫上一個句號，更像是大陸各板塊之間的相對運動，最終造成了不同的地貌。

美國在1950-1970完成了半導體技術的原始積累，成為全球半導體價值鏈的主導；1980，英特爾推出第一款通用MPU，PC開始興起，美國更專注于技術壁壘更高的處理器，而存儲產(chǎn)業(yè)向日本轉移；1990韓國把握了美日貿(mào)易摩擦的契機，加速技術引進通過“逆周期”投資，取代日本成為存儲半導體領先者；2000年后全球勞動力成本上升，偏勞動密集型的代工和封測環(huán)節(jié)逐步轉向我國臺灣和大陸地區(qū)。

既然每一次變革都會是一次機會，那么這一次會帶來哪些變革？

首先可以確定，晶圓代工行業(yè)可能會更加多元化。美國財政部部長葉倫表示世上唯一最先進半導體來源是中國臺灣，這是一種彈性風險、也是一種國家安全風險。美國一邊邀請中國臺灣、韓國、日本，希望組成Chip4在關鍵技術建立合作伙伴關系；一邊簽署《芯片和科學法案》將半導體制造帶回美國本土。芯片在各行各業(yè)的作用都在提升，一旦發(fā)生其他黑天鵝事件再次波及供應鏈，其帶來的影響在未來只會越來越大。因此全球各地政府都開始著手建立本土產(chǎn)能。

其次，半導體的整個供應鏈的全球化成為定局。波士頓咨詢集團半導體和材料負責人表示，即使在一個國家實現(xiàn)70%到80%的自力更生的目標也十分艱難。對于任何國家或地區(qū)來說，要獲得所有半導體供應鏈都可能極具挑戰(zhàn)性。雖然各國都試圖打造本土供應鏈，但市場最后仍會以成本優(yōu)先。就像貿(mào)易的全球化不可逆轉一樣，半導體市場越龐大，全球化程度就會越深，越專業(yè)。

時代的一粒塵

每一個半導體公司都是大時代下的渺小的個體，時代的一粒塵落到任何一家公司身上都是一座山。在經(jīng)濟形勢趨緊的情況下，一家半導體公司能做些什么呢？或許創(chuàng)新可以作為這個問題的答案?？萍脊拘枰^續(xù)創(chuàng)新，因為科技投資不足可能失去市場份額的需求。市場的輸贏取決于一家公司在低迷時期的表現(xiàn)，半導體市場的資本支出仍然高度集中在頂部，2021年三星、臺積電、英特爾、SK海力士、美光、鎧俠、西部數(shù)據(jù)排名靠前的企業(yè)占比超過75%。對于半導體公司來說技術負責人現(xiàn)在可以發(fā)揮關鍵作用。

回想在半導體發(fā)展歷史中的幾次挺到?jīng)Q賽圈的企業(yè)：英特爾、三星、臺積電等，都在低迷的時期確保自己的企業(yè)繼續(xù)優(yōu)先考慮技術，不落后于市場，進而厚積薄發(fā)笑到最后。不被一粒塵壓垮，就要跨過那座山。