PCB（printed circuit board，印刷電路板）是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體，是電子元器件電氣連接的載體。PCB的上游包括覆銅板、樹脂、干膜等原材料，中游為PCB制造，下游則包括眾多應(yīng)用場(chǎng)景如計(jì)算機(jī)、汽車電子、消費(fèi)電子、航空航天等。

2020年P(guān)CB下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，幾乎包括了所有電氣電路產(chǎn)品。其中通信電子是PCB下游最大應(yīng)用，占據(jù)35%的應(yīng)用份額，而汽車電子應(yīng)用目前占比16%。

車用PCB的行業(yè)門檻是比較高的。不同于消費(fèi)電子的制造工藝要求，汽車由于對(duì)安全系數(shù)和可靠性要求更高，需要確保道路通行的萬(wàn)無(wú)一失，汽車電子元件對(duì)外部工作環(huán)境，如溫度、濕度、發(fā)霉、粉塵、水及有害氣體侵蝕等的要求，根據(jù)不同安裝位置等有不同需求，但一般都大于消費(fèi)級(jí)。

2010年-2020年，受益于單車PCB價(jià)值量從39美元提升至94美元左右，帶動(dòng)全球汽車PCB產(chǎn)值從28億美元提高至73億美元，復(fù)合增速為10.1%。

汽車電子滲透率提升推動(dòng)PCB需求量顯著提升

汽車電子在整車成本中的占比不盡相同，其中在緊湊型乘用車成本中的占比達(dá)到15%，中高端乘用車占比達(dá)28%，混合動(dòng)力乘用車占比達(dá)47%，純電動(dòng)乘用車占比達(dá)65%。

汽車電子滲透率不斷提升，電子化趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到50%左右的滲透率。而汽車電子應(yīng)用的不斷提升，將拉動(dòng)其基礎(chǔ)部件——PCB的需求增長(zhǎng)。

在傳統(tǒng)汽車中，每輛普通汽車的PCB用量是0.6-1平方米，高端車型用量在2-3平米。而新能源基于設(shè)計(jì)方案不同，車均使用面積大約在5-8平米，為傳統(tǒng)汽車的5-8倍，其中僅電控系統(tǒng)單車價(jià)值增量就超過(guò)2000元。

根據(jù)Verified Market Research預(yù)測(cè)，2021-2028年汽車PCB市場(chǎng)將保持增長(zhǎng)，區(qū)間復(fù)合增速為5.30%，2028年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到124.8億美元。

分區(qū)域來(lái)看，亞太地區(qū)車用PCB市場(chǎng)規(guī)模位列全球首位，占據(jù)全球38%的市場(chǎng)份額，同時(shí)根據(jù)Mordor Intelligence的預(yù)測(cè)，未來(lái)亞太地區(qū)市場(chǎng)將成為增速最高的市場(chǎng)。中國(guó)市場(chǎng)也將成為快速增長(zhǎng)、充滿機(jī)遇的市場(chǎng)。

行業(yè)集中度低，國(guó)內(nèi)廠商奮勇追趕

在PCB上游材料中，銅與環(huán)氧樹脂的售價(jià)是影響原材成本的重要因素。2020年開始，銅價(jià)以及環(huán)氧樹脂的價(jià)格快速上升，導(dǎo)致PCB成本快速增加。而目前來(lái)看，LME近三個(gè)月銅價(jià)走勢(shì)已高位趨穩(wěn)并呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，未來(lái)或?qū)⒀永m(xù)；而環(huán)氧樹脂在2021年最后三個(gè)月已經(jīng)明顯呈現(xiàn)價(jià)格下滑的態(tài)勢(shì)。

原材料的價(jià)格有望呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)/回落的走勢(shì)，利好PCB成本降低，緩解PCB廠商的成本壓力，增加PCB廠商的盈利能力以及增產(chǎn)意愿。

目前車用PCB的行業(yè)集中度較低，海外廠商占據(jù)前三份額。2020年汽車PCB市場(chǎng)份額前三廠商均為海外廠商，份額第一的CMK占據(jù)8.2%的市場(chǎng)份額。天風(fēng)證券指出，目前國(guó)內(nèi)廠商份額仍較小，但正在奮勇追趕。

目前多家汽車PCB相關(guān)企業(yè)進(jìn)行募資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)下游需求的不斷提升。此外，國(guó)內(nèi)汽車PCB廠商均在積極開發(fā)高端PCB產(chǎn)品，開發(fā)成功后PCB廠商產(chǎn)品的附加值將提高，盈利能力也有望上升。

汽車電子行業(yè)對(duì)于下游終端客戶資源的開拓十分重要。汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈下游是Tier1（一級(jí)供應(yīng)商）廠商/車企，拓展終端客戶將為產(chǎn)品提供強(qiáng)有力的銷量支撐。目前全球來(lái)看，車用PCB的下游客戶實(shí)力強(qiáng)勁，得到領(lǐng)先終端客戶的認(rèn)可或?qū)⒋蠓岣邚S商業(yè)績(jī)。